貴人鳥:明年主業觸底恢復,轉型體育產業集團提供主題性機會運動
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/ 鬼手 / 2014-12-15 13:05:21
渠道庫存及精簡門店導致傳統主業今年繼續調整。雖然2014秋冬訂貨有一定恢復,但今年下半年終端庫存仍有一定壓力,并且門店數量也有一定減少(預計 200-300家),今年銷售繼續調整(預計收入下降20%左右),并且管理費用增加較多(有IPO的影響,更多的是人工成本上漲所致),導致盈利也同步下降(預計凈利潤下降20%+)。
渠道庫存緩解及訂貨會指引下,預計明年業績將有一定恢復,彈性需進一步觀察終端零售及發貨進展。雖然明年仍有一定渠道精簡,但近期終端零售已有改善(信息系統可覆蓋的門店最近幾個月同店增長10%左右),渠道庫存壓力一定程度上也趨于緩解(從已覆蓋門店來看,大部分省份代理商庫存正常,廣州、杭州、成都等地庫存壓力比較大,歷史訂貨額最高到過3個億,估計庫存消化要到明年4月份),在低基數及訂貨會(2015年春夏訂貨會增長不到10%,預計秋冬訂貨會增幅可能超過10%)指引下,預計明年業績將有一定恢復,公司收入增長目標10%左右,并且在費用控制方面也會加大力度,當然,明年業績實際恢復彈性需觀察終端零售及發貨進展,風險點在于應收款規模偏高。
資金相對充裕,且戰略上堅決轉型體育產業集團。公司三季度末貨幣資金10個億,公司債募集8個億,資金比較充裕。公司在三季報中提出戰略上將堅決轉型體育產業集團,原則上是希望布局偏市場化運營的領域,行政性較強的領域不會觸碰,可實現傳統體育用品用戶與新布局標的用戶之間的轉換和共享,并能體現專業體育競技精神,預計相關布局正在積極推進,并且未來將對體育產業進行持續布局。
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