增持動機

　　1月8日，寶姿宣布，BGHL作價每股3港元，合共約1.12億港元增持該公司6.8%股份。交易后BGHL的持股份額從原來的33.3%增加 至40.1%，并已觸發全面收購要約，涉資約9.96億港元，若以同樣每股3港元價格收購股份總額達90%，將會從港交所退市。

　　對于發出收購要約的原因，寶姿方面指出，因為業務日漸受到中國宏觀趨勢的打擊，加上中央反腐使奢侈品需求下挫，同時店鋪租金和員工成本造成經營成本不斷上漲,公司承受銷售及利潤率下行的壓力。

　　為了提高品牌知名度及國際曝光率，公司決定堅持翻新及開設旗艦店。“這將導致短期成本高昂，對銷售有極大影響，這段整合期會持續2015年整年和其后時間，公司派息無期，因此呼吁股東接受寶姿私有化的要約。”

　　對于此次增持行為，服裝專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄認為，整個服裝行業市場低迷，寶姿業績也不理想，“增持無非是想表明對公司還是有信心的”。

　　和寶姿有過業務往來并長期關注寶姿的余名(化名)也對新金融記者表示，行情不好的時候資本市場上看空，小股東就會拋售股票，“在這個過程中寶姿的市值會降低，與其這樣，不如大股東回購，至少能夠控制或穩定一下股價，不會跌得太低”。

　　退一步講，“目前整個市場是低估的，大股東回購之后，未來如果資本市場好轉，再把股份賣出去也是可以增值的”。

　　動用這么大筆錢回購股份，說明“大股東根本不差錢”。公開資料顯示，BGHL為PIEL的全資附屬公司，而PIEL由寶姿執行董事兼首席執行官陳啟泰及陳漢杰平分擁有。

　　據余名介紹，上市公司寶姿的主營業務就是服裝，但大股東還有其他業務，如商業地產等。一位寶姿的前高管也對新金融記者表示：“集團近些年的盈利來自上市公司的不多，其他業務做得比較好。”

　　換句話說，以BGHL目前的資本實力來說，回購寶姿股份“不成問題”。

　　“如果本身財力允許，那么回購會讓大股東的主動性更大，最后如果真的私有化，那么大股東就有更多的權利去決定公司的戰略。”一位熟悉港股投資的人士對新金融記者說。

　　據該人士介紹，香港上市的公司非常透明，公司各個方面決策和計劃都要定期與股東代表探討，很可能出現意見被否的結果。

　　而余名也向記者證實，這兩年寶姿內部也有一些調整，包括家族企業內部管理結構的變動，“這些都直接影響未來寶姿該怎么走”。在他看來，如果受到外界干預太多，對寶姿來說未必是好事。

　　如今的寶姿和剛進入中國的時候完全不一樣。“當時它需要上市融資來帶動其業務的發展，而現在除了大家對資本市場不看好，另外它也有足夠的實力在一個相對封閉的環境下發展。”余名坦言。

　　地位下降

　　之所以大股東有了增持的行為，“還是想挽救一下目前的寶姿。”一位業內人士對新金融記者說。

　　早在1993年就進入中國的寶姿不僅經歷了一段輝煌時期，還一度被視為高端女裝的領頭羊。2003年寶姿在港交所上市，其股價在2007年-2008年初在30港元左右徘徊，甚至在金融危機之后的2012年初還達到過25港元的高位，而目前其股價僅為3港元左右。

　　其實從2012年開始，寶姿的業績就開始出現下滑。截至2014年6月30日的上半年，寶姿的凈利潤為5.5億元，較比前一年同期14億元銳減60.7%。

　　“1993年寶姿開始在內地推廣，1997年前后開始發力，逐漸上升，從2003年起進入巔峰時期。”余名回憶，“當時一提高端女裝品牌首先想到的就是寶姿，其他同級別的品牌都是在它之后才慢慢做起來的。”

　　寶姿的成功很大程度上與當時的市場環境有關。1989年，來自加拿大的寶姿品牌創始人退休，原為寶姿做代工的香港人陳啟泰將該品牌買下。4年后，陳啟泰帶著寶姿轉戰中國內地。

　　據一位上世紀90年代做服裝外貿的人士介紹：“原先寶姿在加拿大是一個很普通的品牌，到內地后變成了高端。”

　　而陳啟泰也曾經公開表示，第一次回國的時候，內地消費者對時尚并不太在意，“因為他們還沒有接觸到時尚，也沒有受到時尚的熏陶，缺少這方面的歷練”。

　　彼時，中國高端服裝市場“幾乎是空白，于是陳啟泰抓住這個機會，將寶姿打造成高端的女裝品牌。”余名說。

　　為了打造高端，寶姿最開始走的是機場路線。據余名回憶，當時寶姿在機場做大幅的燈箱廣告，和Gucci、LV、Burberry等國際大牌的廣告毗鄰，“容易讓消費者有雷同感。當然，它的選料、做工方面也都不錯”。此外，寶姿開的店也都是在一線城市的高級商場里面。