2015年我們將遵循“個股+主題”的投資邏輯。按照我們2015年的投資策略報告觀點，在弱勢紡企加速轉型、服裝基本面尚未看到明確改善的2015年，我們推薦轉型、升級確定性最強的個股;在此基礎上，我們增加對主題性投資機會的關注，邏輯在于市場對實體經濟的持續擔憂將更加強化對新經濟的預期，資本市場偏好的互聯網金融、工業4.0等與傳統經濟的結合，將帶動板塊內的主題性投資機會。

　　我們預計市場將更加關注年報、一季報的業績情況，3月份的投資組合為業績確定性強的奧康國際、百隆東方、海瀾之家。

　　行業動態跟蹤

　　2015年春節黃金周全國百家大型零售企業商品零售額同降1.8%，降幅相比上年同期收窄2.0個百分點。其中，零售額同比增長的企業數占比僅26%，與上年同期基本持平。服裝類商品零售額同降0.5%，相比上年同期低0.8個百分點。假日期間消費更加偏向娛樂、旅游等方面，例如外出旅游，特別是出境游，觀看電影等，而商品消費減少和外移的趨勢明顯。根據國家旅游局《2015年春節假日旅游統計報告》，2015年春節假日期間，全國共接待游客2.61 億人次，比上年同期增長12.9%;實現旅游收入1448.3億元，增長14.6%。匯率利好、簽證放寬、消費環境改善等有利因素進一步激發了中國游客春節期間出境旅游消費的熱情。2月18日至24日出境游人數(不含港澳地區)達到518.2萬人次，同比增長約10%。

　　美盛文化：擬非公開發行不超過1730萬股A股股票，募集資金總額不超過3.68億元。2014年度利潤分配預案為：以總股本2.06億股為基數，每10股派發現金股利1元(含稅)，以資本公積每10股轉增10股，轉增后公司總股本為4.11億股。假設本次利潤分配預計在3月底實施完畢，公司本次非公開發行股票數量調整為3460萬股，發行底價調整為10.595元/股。本次非公開發行募集資金全部用于補充公司的流動資金。

　　森馬服飾：2014年度實現營業收入、營業利潤、歸母凈利、EPS分別為81.63、15.35、10.93億元、1.63 元/股。在保持兒童服飾營業收入持續穩定增長的同時，休閑服飾扭轉下降趨勢，營業收入有所提升;隨著公司品牌影響力的提升以及去庫存化卓有成效，使得毛利率提高。

　　上周重點關注： 紡織服裝板塊2014年已公布的業績快報。

　　上周行業運行

　　上周紡織服裝板塊漲幅2.01%，深成指上周漲幅0.33%，其中紡織子板塊上周漲幅2.30%、服裝子板塊漲幅1.74%;

　　從漲跌幅前十名的個股來看，主題類企業漲幅居前，報喜鳥、嘉欣絲綢上周分別上漲12.51%、15.60%，2015年至今累計漲幅59.36%、50.37%，而常山股份等前期漲幅較大的個股則出現回調。從PE估值水平來看，紡織服裝板塊目前PE為19.78倍(2015E)，對應2015年預測的凈利潤增速24%，相對來看，板塊估值在全部的一級子行業中，基本處于居中偏后位置。

　　上周國內棉花現貨價格指數伴隨國內外期貨上漲，微漲0.04%至13449元/噸。

　　風險提示：終端需求持續低迷;行業運營成本持續攀升;行業競爭加劇。