九牧王公司公告子公司西藏工布江達縣九盛投資有限責任公司聯手景林設立互聯網時尚產業基金,基金規模10億元,九盛投資作為LP認繳9.9億,景輝投資(景林為管理人)作為GP,認繳0.1億元,基金由景林投資管理。

　　1.事件

　　九牧王投資公告未來6個月減持不超過總股本的14.68%(包含向員工持股計劃協議轉讓的股票)。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)成立10億規?；ヂ摼W時尚產業基金顯示決心.

　　本次設立產業基金的規模達到10億級別,投資方向為互聯網時尚生活相關項目,顯示了公司積極把握產業發展趨勢,融合互聯網發展潮流,借助產業基金平臺,發揮產業縱向一體化的競爭優勢,形成互聯網背景下的產業布局,打造多品牌的時尚產業集團的轉型決心?；鸬耐顿Y標的包括未上市企業、新三板企業以及上市企業定增項目。

　　(二)聯手專業團隊加快轉型節奏,提升成功概率.

　　景林投資近年來在PE投資領域收獲頗豐,公司聯手景林有助于加快公司的轉型節奏,提升公司轉型時尚產業集團的成功概率。

　　景林近年成功投資的消費品與TMT類知名項目包括:紅蜻蜓、UR服飾、樂視、孩子王、韓都衣舍、億覓科技、虎撲體育、辣媽幫、貝聯、邁外迪、車網互聯、中農網、鳳凰醫療等等,成績斐然。

　　(三)減持計劃適當增加股票流動性供給.

　 　公司自2011年上市以來從未進行減持操作,實際控制人林聰穎及其關聯方合計持股比例高達78.32%,疊加員工持股計劃股權,短期內的實際在流通的股 權比例不超過20%,以當前收盤價計算,實際流通市值不超過40億。我們認為,九牧王投資適當減持有利于改善股票流動性,便于二級市場分享公司轉型成果。

　　3.投資建議

　 　自推薦以來,公司漲幅已超130%。我們仍維持公司15年收入個位數增長、利潤兩位數增長(我們給予15年4億凈利潤預測)的預期。當前210億市值, 賬上現金及理財30億。結合公司員工持股方案推出、聯手專業團隊設立產業投資基金,期待公司轉型動作持續落地,維持對公司的“推薦”評級!4.風險提示.

　　產業基金對外投資步伐低于預期;大幅度減持。