中高端女裝領軍品牌之一,上市帶來歷史性發展機遇:歌力思經營中高端女裝及配飾,旗下有主品牌歌力思和線上品牌唯頌,設計圍繞“時尚優雅”理念,核心價格帶2000-4000 元。15 年一季度門店約350 家。上市前后,在外延上加快渠道布局和質量提升,新版O2O 問世,開啟多品牌戰略;內部強調精細化管理,在產品升級、激勵制度設計、終端信息化等方面有創新;專攻精細化經營管理,文火煲靚湯:歌力思董事長等管理層秉承文火煲靚湯的經營哲學,不斷改善企業的精細化管理和信息化水平,提振經營效率:? 產品研發加碼、營銷創新帶動銷售大幅回暖:在設計研發的軟硬件上有較大的投入,募投項目近億元用于研發項目,在深圳另外選址作為設計研發中心;創新為客戶提供造型師搭配、插花培訓、酒會等服務;? 重設各部門薪酬及考核制度,激發內在潛力:歌力思設計人員薪酬處于行業領先水平,門店銷售人員獎金較去年大幅提升,分銷部及貨控部改革考核標準更好服務分銷商;? 新信息系統即將上線,加深對顧客的分析:9 月上線SAP系統,有CI顧客標簽模塊,能夠更深入分析消費行為,根據相應數據提供服務。

　　電商及新版O2O 塑造全渠道營銷,傳統渠道升級:15 年一季度直營同店增長在15%左右,好于市場預期。著手線下門店拓展升級,目前商場給出的店均面積在150 平方米以上,募投項目已經置換完成。線上將推進全渠道建設,除天貓等平臺外,還將完善自營品牌網站;新版O2O 上線,實現針對性信息主動推送、店內掃碼購物等功能。

　　多品類加碼,多品牌提上議程,打造高級時尚集團:多品類將遵循配飾到不同年齡層再到男裝童裝等外延方向發展;同時已將多品牌建設提上議程,可能通過外延收購拓寬范圍,改善歌力思品牌結構單一的現狀。

　　投資建議及估值.

　　歌力思經營風格穩健、管理細致,積極升級渠道布局線上,多品類多品牌發展有望打造時尚集團。預測2015-2017 年eps 為0.952、1.096 和1.283 元。

　　首次覆蓋予以增持評級,目標價58.9 元。

　　風險提示.

　　消費下行致使中高端女裝行業持續低迷;次新股受情緒面影響波動較大。