進軍國際市場的高端女裝品牌：歌力思自1996年創立以來一直致力于高端女裝的研發、設計和銷售，目前擁有正裝、休閑、高端三大系列，形成以高端百貨和購物中心為主，電商為輔的全渠道銷售模式。公司從一開始就對高端女裝的兩大命脈——即優質的渠道和適宜的設計定位——非常重視，聘請YSL研發總監擔任設計顧問，2014年又聘請了意大利知名設計師擔任其品牌首席設計師，為高級成衣把關。

　 　歌力思品牌連續兩年榮登紐約時裝周，影響力迅速提升。2008年歌力思獲全球著名私募基金凱雷旗下亞洲增長基金1.5億元投資，凱雷成為其戰略投資者。 15H1公司營收達3.64億，同比增長11.5%，在高端女裝企業中表現亮眼，經營數據趨于向好。公司的實際控制人夏國新先生擁有豐富創投資源，或為公 司未來產業鏈延伸和外延擴張提供充足的資源儲備。  

　　 經驗指標處于行業較高水平：根據Euromonitor統計，2014年我國女裝零售額規模約850億，而高端女裝前十名品牌總額市占率僅25.2%，行業呈現非常分散的狀態，集中程度遠低于男裝、童裝等品牌。但根據歐美高級時裝發展經驗，未來必會出現頂級龍頭，集中度有望提升。我們將國內高端女裝品牌維格娜絲、朗姿和寶姿與公司進行對比，發現歌力思在渠道控制、盈利能力和費用控制上均處于行業較高水平。

　 　 加強新興自媒體運營，實現品牌多元化發展：公司對時尚和潮流的反應非常迅速，通過關閉虧損門店、門店翻新、形象升級等方式保持終端門店形象和產品定位 的一致。公司計劃使用募集資金建立生活館38家，布局在核心商圈，人流密集，引流的同時提高品牌的曝光度和口碑。同時，公司吸取海外品牌發展經驗，積極尋 找更多適合公司戰略定位的國內外品牌資源的合作，收購東明國際，借此對“Laurèl”重新設計和定價，邁出打造中國高級時裝集團的第一步。

　 　 估值與評級：預計公司2015-2017年EPS分別為0.92元、1.04元和1.19元，對應PE分別為41倍、36倍、32倍。第四季度即將實 現估值切換，基于同行業平均PE35倍，考慮到未來公司仍有較強的收購預期，給予10%的溢價，對應目標價40元，首次給予“增持”評級。