美邦服飾2月26日晚間發布2015年度業績快報，公司2015年實現營業收入62.85億元，同比下降5%；營業利潤1.5億元，同比下降184%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.31億元，同比下降396%。

　    美邦服飾表示，報告期內公司直營零售狀況繼續改善，童裝業務和線上渠道增幅明顯，但由于加盟渠道經營調整仍滯后于直營渠道，加盟批發收入有一定幅度下滑，因此公司總體業績出現虧損。

　   在美邦20周年之際，明星周杰倫、美邦董事長周成建和 被視為美邦未來繼承人的周邦威共同發布“有范”App（圖）。誕生在聚光燈下的“有范”，通過《奇葩說》冠名，又被馬東、高曉松、蔡康永調侃著推入“90 后”、“00后”甚至是“10后”的世界。成功造勢后美邦的業績卻一路慘痛，距離美邦重組方案還剩10天，這劑擁有互聯網基因、“90后”商業邏輯的“有 范”到底會成為美邦繼續轉型的解藥還是毒藥？

　　美邦業績不敵森馬

　　繼去年上半年拉開5億元凈利差距后，發展策略的不同，讓本土兩大標志性品牌美特斯邦威（以下簡稱“美邦”）和森馬的差距進一步擴大。根據兩大品牌日前發布的2015年度業績快報，美邦凈利潤同比暴跌396%，虧損4.31億元，森馬凈利潤同比增長23.16%至13.45億元，兩者凈利相差近18億元。

　　兩家公司的財報顯示，美邦營收同比下降5%至62.85億元，森馬營收同比增長15.74%至94.3億元，而2013年森馬與美邦尚有近6億元的營 收差距。美邦方面表示，報告期內公司直營零售狀況繼續改善，童裝業務和線上渠道增幅明顯，業績虧損主要源于加盟渠道經營調整仍滯后于直營渠道及加盟批發收 入一定幅度的下滑。森馬表示，業績增長主要是受益于公司加強產品研發、改革銷售體系、推動全渠道布局、休閑裝業務和兒童業務的持續發展以及線上業務的快速 增長。

　　作為本土休閑服飾的代表品牌，美邦和森馬同為溫州起家，由于定位相似，成立以來一直互為競爭對手。此前美邦憑借自主設計、生產外包的輕資產模式和精準 的明星代言營銷，在業內處于領先地位，2011年營收達近百億元。然而，2011年后美邦業績逐年下滑，模仿ZARA的高端都市品牌 ME&CITY不被消費者買賬，大量開設直營店、體驗店未能促進銷售，被視為美邦轉型互聯網關鍵的“有范”App目前用戶寥寥，一系列高投入的轉 型之舉均收效不佳。業內人士表示，在面對快時尚大舉進入中國、國內淘品牌借電商崛起等市場變化時，美邦走在轉型前列，卻因轉型焦慮癥而“試錯過度”。

　　獨立服裝師馬崗表示，美邦與森馬的比較不能通過線性思維去看待。森馬今年業績的增長主要來自于童裝業務的發展，而這正是美邦的短板。但除了服飾業務的 銷售下滑，美邦虧損主要源于在互聯網轉型上的巨額投資尚未獲得相應回報以及激進的轉型風格帶來的高風險。美邦去年的虧損符合預期，仍在其承受范圍內。

　　據了解，美邦此前一直在嘗試渠道轉型，試圖通過電商渠道扭轉公司業績下滑的現實。去年7月，美邦公布定增募資預案，擬募資90億元，其中60億元用于 O2O全渠道平臺構建。4個月后，美邦定增募集的金額被減少至42億元，其中15.91億元用于O2O全渠道項目。有業內人士表示，此次收購以C2M為主 營業務的服裝公司失敗，或將影響美邦渠道轉型的速度。另一方面，美邦服飾此前公布的2015年三季度報告顯示，預測公司2015年度將首虧，虧損額度預計 達3億-4.56億元。對于巨額虧損的原因，美邦服飾方面表示，2015年公司加盟渠道經營調整仍滯后于直營渠道，加盟批發收入有一定幅度下滑，受此影響 公司總體業績將出現虧損。

　　整合外部業務資源失敗

　　“公司原計劃以發行股份方式收購一家服裝行業公司的部分股權，該公司以C2M為主營業務。通過本次股權收購，能夠有效整合外部C2M業務資源，實現市 場資源與公司業務的高效協同，提升公司整體的業務運作能力。”美邦服飾在上周六發布的公告中表示，根據雙方對交易標的相關項目的協商情況，由于雙方未能在 部分重大條款取得一致認可，公司決定終止實施本次重大資產重組事項。

　　對于終止此次重大資產重組事項，美邦服飾稱不會對公司目前經營造成不利影響。“公司將會努力提升現有優勢資源的利用效率，提升公司盈利能力和綜合競爭 力；同時，公司將會努力完善業務布局，不排除繼續整合新的具有業務協同效應的產業鏈優勢資源，提升企業發展能力。”其表示。

　　“C2M是英文Customer-to-Manufactory(顧客對工廠)的縮寫，而其中文簡稱為”客對廠“。這種模式是基于社區SNS平臺以及 B2C平臺模式上的一種新的電子商務模式。”一位業內人士接受記者采訪時表示，并購失敗并非完全沒有影響，最起碼會影響轉型速度。因此，此次并購失敗可以 看做公司轉型之路遭遇的一次坎坷。

　　O2O投入縮水八成

　　此次并購之前，美邦服飾一直在籌劃轉型。2015年7月，美邦服飾公布定增募資預案，擬募資90億元，其中60億元用于O2O全渠道平臺構建。 2015年11月21日，美邦服飾發布公告，宣布調整7月初發布的定增預案，發行數量由不超過10.9億股，縮減為不超過7.1億股；發行價從不低于 8.28元/股，降為不低于5.94元/股；募資總額從不超過90億元，縮水至不超過42億元。

　　而原預案中的重頭項目“O2O全渠道平臺構建”變為O2O多品牌銷售平臺，且募投金額縮水驚人，由60億元下降至12億元，只有原來的兩成。根據公司 發布的定增預案。“O2O多品牌銷售平臺”體系的建設將包含以下3大項目：全球時尚品牌資源整合；自有品牌傳統渠道資源的轉型；外部電商平臺業務轉型發 展。

　　電商競爭壓力那么大，投入縮水這么多，能取勝嗎？有投資者質疑。美邦服飾表示：“關于上述情況，公司已經在近期公布的定向發行股票預案及可行性研究報告中進行了詳盡的論述。”記者查閱可行性報告發現，美邦服飾多是對前景的描述，目前取得的實際效益較少。

　　美邦服飾籌劃轉型的背后，是業績大幅下降。財務數據顯示，美邦服飾 2011年實現凈利潤120600.74萬元，2012年下滑至84958.24萬元，同比下滑29.55%；2013年凈利潤為40547.64萬元， 同比下滑52.27%；2014年凈利潤為14564.05萬元，同比下滑64.08%。而其在2015年三季報中預計，2015年虧損達3億-4.56 億元，這也將是公司自2008年上市后首次出現虧損。對于巨額虧損的原因，美邦服飾表示：“2015年公司加盟渠道經營調整仍滯后于直營渠道，加盟批發收 入有一定幅度下滑，受此影響公司總體業績將出現虧損。”

　　資本市場受挫

　　在互聯網思維下，資本市場的青睞成為檢驗傳統商業轉型升級打造新概念成功的一個標準。雖然與此前轉型互聯網相比，美邦推出“有范”App顯示出了美邦“壯士斷腕”的決心，但這樣的決心并未贏得資本市場的認可。

　　去年7月，美邦公布定增募資預案，擬募資90億元，其中60億元用于O2O全渠道平臺構建，“有范”App則是該項目的重要一環。4個月后，定增募集 的金額被減少至42億元，其中15.91億元用于O2O全渠道項目。對于調整原因，美邦語焉不詳，稱是基于資本市場的綜合考慮和公司自身的實際情況。截至 目前，美邦尚未公布此次定增募資的進展。

　　不僅資本化運作受挫，美邦的股價也震蕩至去年股災后的新低點。去年4月10日，在牛市背景下，“有范”App利好消息讓美邦在4月10日股價漲至 28.35元的高點。5月12日美邦除權后股價在8月14日漲至13.37元的另一波高點。此后隨著股市波動，美邦股價一直處于震蕩中，到今年1月5日前 跌至5.53元新低點，僅比去年股災時最低價5.04元稍高，與除權后的高點相比跌幅更是達到58.64%。

　　優他國際時尚品牌投資公司總裁楊大筠表示，目前大部分本土上市服飾企業主業均面臨困境，企業普遍采取資本化運作的方式，試圖實現向互聯網的轉型或者轉 行，“要么保持一個不錯的市值和股價，然后減持套現；要么就是轉型進入互聯網領域，逐漸脫離服裝行業。比如希努爾110億元收購星河互聯，肯定以后服裝業 務會逐漸變成輔助業務”。

　　楊大筠認為，美邦推“有范”App的目的之一是提出互聯網概念，以吸引更多投資，但美邦90%以上的營收來自線下服飾業務，這種重資產模式決定了美邦 無法100%專注于“有范”App的發展。“像Yoho這種平臺生來就帶有互聯網的基因，而美邦作為傳統企業，其龐大的線下業務在轉型互聯網時反而會成為 ‘有范’App發展的累贅。”

　　“有范”App的發展緩慢并未讓美邦停下資本化運作的腳步。日前美邦又發布公告稱，將于2月5日前發布重大資產重組預案。業內人士表示，盡管美邦未披 露詳情，但“有范”App是美邦目前在資本市場的一大籌碼，此次重組必然是圍繞“有范”App做文章，但“有范”App的發展現狀可能難以給予投資人信 心。