HM 品牌賣不動需訴諸于減價降庫存 利潤受損

早在今年一季度，已經警告HM 的發展已經進入臨界點：HM集團自2006年以來，每年新增店鋪高達15%，這對集團的銷售造成的正面效應，不過與之對應的是單位面積的利潤卻自2007年以來每年都有所下滑。鑒于新店不斷增加，而盈利能錄不增反降。

全球第二大服裝零售商Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 繼續把三季度至今的銷售增長放緩和盈利能力減退。明年該集團計劃推出一至兩個新品牌以減輕對快時尚旗艦H&M 的依賴并創造新的增長點。

Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 周五早段最多下挫3.1%至241.3瑞典克朗，隨后一度收復失地上升1.4%。

該集團本月中已經公布截至8月底的三季度含稅銷售同比增長6.3%至568.02億瑞典克朗，以當地匯率計算增幅為8%。但集團今天預計9月的增長以當地匯率計算將因為天氣異常炎熱而大幅放緩至只有1%，為過去一年以來的最低增速，如此差勁的開端對當前四季度形成巨大挑戰。

歐洲的主要服裝零售商和美國的Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團在天氣的基礎上亦抱怨強烈時尚潮流的缺乏打擊了消費者的需求及購買意愿，至于強烈時尚潮流是什么概念，Gap Inc. 蓋璞集團CEO Art Peck 在近日的高盛年度零售大會上舉的例子是2012年極度流行的彩色牛仔褲。

然而這些借口都無法阻擋快時尚龍頭Zara品牌的母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團的增長勢頭。據數據，該全球最大服裝零售商在8月1日-9月18日的三季度頭7周銷售以當地匯率計算有13%的增長，雖然較上半年16%的增速有所放緩，但大幅拋離Hennes Mauritz AB 在8月的7%和9月的1%。

Hennes Mauritz AB 今天還警告剛過去的夏季需求的意外疲軟導致庫存較高，截至8月31日集團庫存總值同比大漲了24%，因此本季要進一步打折促銷，存在損害毛利率的風險。投資者關系總監Nils Vinge 在業績電話會議上指出過去幾周服裝零售同行已經被反常的天氣亂了陣腳，秋冬季還未真正開始就進行“季中減價”，不過他預計庫存的情況會得到改善。

減價力度的加大和美元維持強勢令采購成本高企已經讓該集團三季度的毛利率大跌190個基點，從去年同期的55.9%跌至54.0%。稅前利潤也同比下滑9.2%至63.01億瑞典克朗，約合7.35億美元，去年同期為69.36億瑞典克朗，而市場預計的跌幅為8%。凈利潤為48.2億瑞典克朗，不及FactSet 的綜合預期49億瑞典克朗，亦較去年同期53.06億瑞典克朗減少9.2%。

Hennes Mauritz AB 約80%左右的產品通過美元在亞洲國家采購，這個比例相對于Inditex SA 印地紡集團的35%盡顯劣勢。Inditex SA 印地紡集團65%的采購集中在更靠近集團總部的西班牙本土、葡萄牙、土耳其和北非，使其能夠更迅捷地根據需求、潮流甚至是天氣生產出流行商品，這也是其業務模式比Hennes Mauritz AB 等其它競爭對手優勝的地方之一。

再者，Hennes Mauritz AB 近年對電子商務科技和新零售概念的投資也侵蝕了盈利，三季度的長期投資比去年同期增加了7,000萬瑞典克朗。集團在財報中指出這些項目的投資步伐會降下來，意味著利潤壓力會得到緩解。

投資者關系總監Nils Vinge 在業績電話會議上對三季度集團在線銷售的表現表示十分滿意。今年HM 電子商務會進一步覆蓋11個新市場，當中包括秋季即將上線的加拿大和南韓，使截至今年底該品牌的在線銷售市場增加至35個。無時尚中文網（微信號：nofashioncn）數據顯示Inditex SA 印地紡集團在截至7月31日已布局了39個在線銷售市場。

前九個月Hennes Mauritz AB 凈增了211間門店，而本財年超過一半的新店計劃會在四季度實現，預計將新開214間門店，包括塞浦路斯和新西蘭的首店。截至8月31日，該集團在全球62個市場設有4,135間門店，比去年同期3,675間凈增460間，而Inditex SA 印地紡集團截至6月30日的全球門店總數為7,096間。明年Hennes Mauritz AB 計劃進軍的新市場包含哥倫比亞、冰島和哈薩克斯坦及另外一、兩個國家。

該集團的十大市場中，除第二大市場美國和第五大市場中國之外都是歐洲國家。以當地匯率計算，前九個月最大市場德國的銷售出現1%的跌幅，美國和中國則各自錄得6%和5%的增長。第四大市場法國增長停滯，第十大市場瑞士下滑7%，英國、意大利、西班牙、荷蘭和本土瑞典的增幅均為低至中個位數。

Hennes Mauritz AB 還擁有COS、Monki、Cheap Monday 和Weekday 等時尚品牌，但各自的規模都很小，第二大品牌COS 目前只有177間門店。該集團最新的自創零售概念為 Other Stories，該品牌2013年面世以來只在歐洲和美國設立了36間門店，且尚未踏足亞洲。而HM 品牌則增加了口碑不錯的完整化妝品產品線。

Hennes Mauritz AB 首席執行官Karl-Johan Persson 稱集團對2017年及以后銷售和盈利的前景看法積極。投資者則持相反的態度，Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 在尾盤跌幅擴大，至無時尚中文網截稿時下跌3.85%至239.5瑞典克朗，十分接近234.5瑞典克朗的52周低位。