2月21日消息，日前，銀河證券發布了對森馬服飾的研究報告。根據報告顯示，銀河證券預計森馬服飾2013年凈利潤規模近9億，童裝以及電子商務業務成為拉動收入增長的兩家馬車，其主營的休閑裝業務收入基本持平。

　　銀河證券估計森馬服飾2013年收入規模73余億、凈利潤規模近9億，同比分別增近5%、近20%;驅動2013年收入增長的主要因素在于巴拉童裝業務，估計童裝終端零售額近20%增長、報表收入10%+;森馬休閑裝業務收入基本持平、零售端個位數的增長。

　　公司2013年73余億的收入中，估計巴拉巴拉童裝近23億以上，收入占比從原來的1/4逐步占到1/3;利潤貢獻方面，估計占到40%+。

　　巴拉的產品、年齡段在過去幾年都得到有效的延伸發展。目前除巴拉外，公司旗下還有mongdodo、minibalabala、sarabanda等品牌。

　　2013年森馬投資動漫“快樂夢多多”(2013年央視少兒頻道熱播，100余集)、發展“夢多多小鎮”等文化創意產業(2013年9月份開始投資、2014年10月完工，預計總投資)，隨著夢多多小鎮的投建及招商、發展，間接對股份公司童裝業務發展產生利好。

　　驅動利潤增速超過收入增長的主要原因在于上年輕庫存基礎上的低毛利下的低基數。

　　對于2014年，結合春夏訂貨會數據，巴拉童裝近20%增長、森馬休閑裝去庫存后也近10%的增長，估計森馬2014年收入有望實現兩位數增長，考慮到森馬2013年計提減值損失較大，2014年有望實現20%+增長;預計森馬2014年凈利潤規模約10.8億。

　　另外，森馬電商團隊2012年5、6月份組建，2012年下半年-2013年上半年主要是清庫存功能，2012年當年實現2億收入(存貨問題已經解決);至2013年Q3電商發展進入第二階段，即線上線下同款同價，至Q3，線下同價新品銷售占比1/3;估計2013年森馬電商業務實現收入近4億。

　　森馬對于電商發展第三階段的想法非常明確，和美邦服飾的“互聯、互通、互動”并無差異，更多的是做好消費者互動，做到不同渠道的融合、為不同渠道帶來增量，具備增量的基礎上(也包括為加盟業務帶來增量)，解決好與加盟商之間的利益分成。

　　其線上業務方面，除和各家平臺商合作外，不排除推出類似于LOVO、邦購等獨立網站可能。

　　近期市場對搜于特的追捧主要在于其和微信商城合作，而其微信支付尚在開發、測試階段;美邦早已入駐微信商城并實現微信支付。