明牌珠寶前3季預增30~50%品牌弱于老鳳祥企業動態
未知
/ 鬼手 / 2013-10-10 08:51:01
明牌珠寶公布2013年1-3季度業績修正公告,將凈利潤預增區間上調至30%~50%(原區間-10%~20%),對應凈利潤7264萬元至8381萬元,我們估計增速在40%左右,略好于之前20%的預期。
業績增長較快主要受益于銷售高增長、毛利率回升以及去年低基數(前三季度同比下降74%)。
評論國內黃金需求依舊旺盛,銷售保持高增長。我們估計3季度銷售將延續上半年增長趨勢,同比增速約在35%左右。9月下旬舉行的國慶訂貨會實現銷售約10億元,同比增長30%。
3季度金價走勢企穩,毛利率水平有所恢復。期內,國際金價自底部逐步回升,漲幅達到7.5%,我們估計3季度公司毛利率水平較2季度將出現明顯回升,環比提升約3個百分點以上。
品牌知名度弱于老鳳祥。明牌珠寶僅在浙江及周邊區域具備較高知名度和影響力,放眼全國,公司品牌依舊弱于行業龍頭老鳳祥,導致其產品溢價能力明顯弱于后者。
估值建議
審慎起見暫維持現有盈利預測,2013-14年凈利潤分別同比增長30.2%和17.1%,每股收益0.40元和0.47元。如三季報接近預增區間上限,則全年業績存在一定上調空間,不過估值仍不便宜。
維持“中性”評級。雖然前3季度業績略超預期,股價短期可能有所回升,但中長期來看,公司品牌、自身經營管理以及風險控制能力等與龍頭公司相比仍存在一定差距,目前2013-14年市盈率35.2倍和30.0倍,并不具備吸引力,建議投資者關注老鳳祥和周大福。
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